日本国債は、金融商品として見ると、巨大バブルの最終局面にあることは明白である。
第1に、ファンダメンタルは最悪である。国債を返済すべき財政は、今後さらに悪化が見込まれる。一方、国債の買い手である金融機関や年金に流れ込む国民の貯蓄が尽きようとしている。
第2に、史上最高値水準だ（つまり、金利は最低水準まで低下している）。1992年1月に価格100でスタートした日本国債先物インデックスは、2011年1月5日で242にまで上昇した。
さらに、その間、円高が54％も進んだから、日本国債価格をドルベースで見れば、さらに上昇する。
第3に、規模が巨大だ。市場性国債の市場として世界最大であり、日本の株式市場の3倍近くに達している。
日本国債下落が始まれば、世界の国債市場だけでなく、株式や不動産市場、さらには、世界の金融機関の経営と各国の財政に巨大な｢ジャパン・ショック｣を与え得る。
こうした点から見て、現在の日本国債は、1980年代末の日本の不動産・株式や、2000年代の米国の住宅・不動産・サブプライムといった、第1級バブルの崩壊前夜に似ている。
